广东十一选五: 玩轉黃金市場 這一比率教你如何投資黃金

Feng菲之采 發表于 2017-12-12 11:53:08 | 只看該作者
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本文討論這一比率的建立以及解釋其相對于GDX/GLD的優越性

黃金股GDX指數和黃金SPDR信托GLD對于貴金屬投資者而言是非常流行的基金。當提及黃金股的相對估值的時候,經常聽到分析師提到GDX和GLD比率。



上圖為2006年至今GDX和GLD比率的走勢。鑒于GDX和GLD的比率低于0.2,一些分析師瘋狂呼吁買入GDX指數。



但是分析師Viking Analytics認為長期看多GDX的原因是債務泡沫和法定貨幣的?;?,并不建議投資者通過GDX指數和GLD比率來做出投資決定,這可能會提供錯誤的信息。

  

Viking Analytics認為相比于GDX和GLD比率,有一個更好的比率可以決定GDX指數的估值。



上圖為這一比率的公式,該公式可以表述為黃金在黃金期貨市場的價格,這一比率是對GDX指數和GLD比率的進一步深化和改進。

  

這一比率更佳的一個簡單理由是黃金股最終的價格是取決于預期的黃金股將來的現金流,并且黃金股將來的現金流取決于黃金價格減去黃金的生產成本。



上圖為GDX/(GC1!-875)比率和GDX/(GLD-86)比率的走勢對比??梢鑰吹絞莘錘吹醬?6數值。并不是每個讀者都能得到期貨市場數據,因此我們同樣可以使用(GLD-86)作為分母。



當我們用GDX/(GLD-86)和GDX/GLD作比較的時候,我們可以看到兩者比率可能存在較嚴重的背離。GDX/(GLD-86)比率為藍色線,GDX/GLD比率為黑色線。兩者的出現背離的關鍵時間用綠色垂直線標注。因此這該段期間,根據GDX/GLD比率做出投資決定可能會被誤導。

  

從GDX/GLD比率可以看到GDX和GLD之間的β為3.25。這意味著平均下來,如果GLD上漲1%,GDX上漲3.25%。因此,3250美元的GLD和1000美元的GDX相對于黃金有著相同的比重。

  

根據上圖顯示,如果指標處于綠色區域,則意味著黃金股(GDX)相對于黃金比較便宜,因此買入1000美元GDX指數比買入3250美元GLD更佳;如果指標處于綠色區域,則意味著黃金股(GDX)相對于黃金比較昂貴,因此買入3250美元GLD比買入1000美元GDX指數更佳。 ?

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